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光伏需求底部确立 市场5月有望回暖

发布时间:2020-05-16 08:30内容来源:网络整理 点击:
光伏需求底部确立 市场5月有望回暖

  1、光伏5月需求环比4月有望回暖,产业链供需有望改善,价格有望企稳,盈利有望修复;维持行业强于大市评级。

  2、新冠疫情明显冲击4月海外光伏需求:新冠疫情近两个月以来在海外蔓延,对于存量光伏项目而言,由于部分国家和地区对于人流、物流的限制,光伏产品的运输、光伏电站的建设施工都受到了不同程度的影响,并网时点或项目进程延后;对于新增开发项目而言,部分国家和地区由于相关机构停工致开发流程受阻,欧洲等地区光伏项目PPA协议签订与融资获取难度加大。另外,光伏展会等营销活动延迟、拉美地区货币贬值,都对光伏终端需求造成了负面影响。因此,海外4月需求受到较大冲击,预计4月海外需求较疫情前预期下修40%-50%。

  5月海外光伏需求有望环比增长:近期,海外部分国家地区的疫情拐点已经确立,已经或计划适当放松人流、物流的限制,部分经济活动有望重启。相对而言,光伏电站建设安装是人员聚集度较低的活动,大概率处于率先重启之列。因此,我们预计5月海外需求有望实现环比增长。

  国内需求因630抢装有望快速回暖:根据2019年光伏规模管理政策,列入国家补贴范围的光伏发电项目,在申报投产所在季度后两个季度内仍未建成并网的,取消项目补贴资格。由于2019年参与竞价的补贴项目申报的最迟并网时间均不迟于2019年12月,故为了保留补贴资格,竞价项目最迟应于2020年6月30日前并网。根据光伏們等行业媒体报道,由于前期国内疫情影响,国家能源局相关部门充分考虑实际情况,已经向多方征求了光伏、风电补贴退坡节点的延期意见,但截至目前尚未得到部分主管部门的肯定意见,而2019年底未并网的竞价项目超过10GW。因此,在当前国内疫情已基本控制的情况下,2019年竞价项目或于630前迎来抢装,国内光伏需求有望快速回暖。

  产业链价格跳水致行业供给阶段性收缩:受2月国内疫情的影响,光伏组件开工率较低;3月国内组件企业尽管复工复产顺利,但海外疫情蔓延冲击需求,行业供需逆转,组件企业库存增长、被迫减产,进而依次向产业链中上游传导,并引发了产业链价格跳水。2月以来,硅料、单晶硅片、电池片、组件市场价格分别下降约14%、16%、20%、4%。根据我们的测算,目前电池片价格已跌至边际产能的现金成本线,部分产能已减产、停产;部分硅料企业已计划通过检修减少供给。

  需求底部确立,产业链价格有望企稳:由于5月国内、海外需求均有望环比向好,电池片、硅料等环节已出现大范围亏损,产业链价格有望企稳,我们预计电池片甚至存在阶段性小幅提价的可能性。因此在供需改善的背景下,产业链盈利有望有所修复,其中电池片环节修复弹性最大。

  3、我们判断4月光伏需求底部确立,5月有望环比回暖,产业链供需有望改善,价格有望企稳,盈利有望修复;维持行业强于大市评级。从盈利修复弹性来看,电池片环节弹性最大,;从短期业绩的确定性来看,组件环节因前期锁定海外订单价格较高,对于短期业绩形成有力支撑。

  4、风险提示:疫情影响超预期;光伏政策风险;行业产能过剩风险;新技术导入不达预期。

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